05.02.2013, 06:00
Autor: Oslobođenje, Bosna i Hercegovina | Komentar | Eldar Dizdarević
SASE na životu održavaju nova zaduženja
Tijekom 2012. godine investitori su na SASE najviše trgovali sa dionicama Bosnalijeka. Pri tome je prometovano sa 2,8 milijuna dionica, u ukupnoj vrijednosti od 35,7 milijuna KM. Drugi emitent na listi najtrgovanijih u 2012. godini je BH Telecom Sarajevo, čijim se dionicama trgovalo u ukupnoj vrijednosti od samo 4,7 milijuna KM, što je dakle sedam i po puta manje od prometa ostvarenog dionicama Bosnalijeka u istom razdoblju! Vrijednost dionica BH Telecoma u prošloj godini porasla je pri tome za 2,4 posto, sa 18,27 KM početkom na 18,71 KM krajem godine
photo
Na Sarajevskoj burzi vrijednosnih papira (SASE) tokom prošle godine ostvaren je ukupni promet u iznosu od 373,5 milijuna KM, što predstavlja povećanje prometa od 52,6 posto u odnosu na 2011. godinu. Sudeći prema ovoj informaciji objavljenoj sa SASE promet se na burzi, dakle, oporavlja. Međutim, situacija na tržištu kapitala, kada se podaci malo dublje analiziraju, nije ni izbliza tako optimistična, o čemu svjedoči činjenica da je najveći dio prošlogodišnjeg prometa ostvaren kroz jedanaest primarnih emisija vrijednosnih papira u ukupnom iznosu od 250,6 milijuna KM.
Iako su vrijednosni papiri iz primarne emisije legitiman burzovni materijal, skrećemo pažnju da se čak dvije trećine ukupnog prošlogodišnjeg burzovnog prometa, kako su primijetili i ovdašnji analitičari, odnosi isključivo na zaduživanja federalne Vlade i ostalih razina vlasti vrijednosnim papirima, dok se na trgovinu dionicama i obveznicama sa kotacija odnosi tek jedna trećina. Zbog toga ćemo ovog puta ostavit po strani trgovanje iz primarne emisije te ćemo se fokusirati samo na trgovanje preostalim vrijednosnim papirima kako bismo pokušali ustanoviti u šta investitori na SASE najviše ulažu te koje povrate pri tome ostvaruju.
Tijekom 2012. godine investitori su na SASE najviše trgovali sa dionicama Bosnalijeka. Pri tome je prometovano sa 2,8 milijuna dionica, u ukupnoj vrijednosti od 35,7 milijuna KM. Osim sada već poznatog "natezanja" Vlade FBiH, menadžmenta Bosnalijeka i fantomske kompanije Haden iz Luksemburga, investitori su zaista i imali razloga za pojačanu trgovinu dionicama Bosnalijeka, jer je tržišna vrijednost dionica ove kompanije tokom prošle godine porasla za 71,5 posto. Dionicama Bosnalijeka se početkom prošle godine trgovalo po cijeni od 8,16 KM a krajem godine po 14,00 KM.
Drugi emitent na listi najtrgovanijih u 2012. godini je BH Telecom Sarajevo, čijim se dionicama trgovalo u ukupnoj vrijednosti od samo 4,7 milijuna KM, što je dakle sedam i pol puta manje od prometa ostvarenog dionicama Bosnalijeka u istom razdoblju! Vrijednost dionica BH Telecoma u prošloj godini porasla je pri tome za 2,4 posto, sa 18,27 KM početkom na 18,71 KM krajem godine. Ta je vrijednost dionica, naravno, još skoro duplo veća od nominalne vrijednosti dionica BH Telecoma, ali, evo, i taj podatak prilično jasno oslikava trenutnu situaciju na tržištu kapitala u većem bh. entitetu. Naravno, u ovom slučaju treba računati i na opciju da se nijedan veći investitor ne želi rado odreći dionica BH Telecoma, jer je ovo jedna od rijetkih bh. kompanija koja redovno isplaćuje dividendu svojim dioničarima, tako da je u osnovi, kao po pravilu, uvijek jako malo onih koji su spremni prodati dionice najvećeg bh. telekom-operatora.
Na trećem mjestu najlikvidnijih prošlogodišnjih emitenata nalazi se Tvornica cementa Kakanj sa ukupnim prometom dionicama ove kompanije u vrijednosti od 4,5 milijuna KM. Dionice Cementare su pri tome u prošloj godini dobile na vrijednosti 8,5 posto. Slijedi donedavno prilično atraktivna Fabrika duhana Sarajevo (FDS) sa prošlogodišnjim prometom u vrijednosti od 4,2 milijuna KM i rastom vrijednosti od 32,3 posto. Međutim, i tržišna vrijednost dionica FDS ilustrativno oslikava otužno stanje na ovdašnjem tržištu kapitala - dionice ove kompanije početkom prošle godine su se prodavale po cijeni od 46,9 KM a krajem godine po 62,10 KM. Ukoliko vas podsjetimo da je nominalna vrijednost dionica FDS inače 100 KM, bit će vam jasno u kakvoj se teškoj krizi nalazi SASE i općenito tržište kapitala u FBiH.
Prema podacima SASE, na petom mjestu najlikvidnijih prošlogodišnjih emitenata, bez izvanrednih aukcija i vanburzovne trgovine, nalazi se Elektro grupa Jajce sa 4,1 milijuna KM prometa i padom vrijednosti dionica od 14,2 posto, a slijede ZIF (akronim od zatvoreni investicijski fond) BIG Investiciona grupa Sarajevo (promet 2,4 milijuna KM, pad vrijednosti dionica 6,5 posto), zatim ZIF Bosfin Sarajevo (promet 2,2 milijuna KM, rast vrijednosti dionica 110 posto), ZIF MI Group Sarajevo (promet 2,1 milijun KM, rast vrijednosti dionica 4,8 posto), razne prethodne obveznice sa kotacije obveznica i tako dalje. Prva banka čijim se dionicama trgovalo tokom 2012. godine nalazi se na desetom mjestu najlikvidnijih emitenata, a riječ je o IKB banci Zenica, čiji su vrijednosni papiri u ukupnom iznosu od 1,8 milijuna KM lani promijenili vlasnike.
Elektroprivreda BiH Sarajevo se, recimo, nalazi na petnaestom mjestu rang-liste najlikvidnijih prošlogodišnjih emitenata, sa ukupnim prometom od 1,3 milijuna KM, a Elektroprivreda HZHB Mostar na 34. mjestu sa ukupnim prošlogodišnjim prometom od 498 tisuća KM. A koliko je to malo svjedoči slijedeće: ukupni promet dionicama Elektroprivrede BiH Sarajevo tokom 2007. godine na SASE iznosio je 42,9 milijuna KM, a dionicama Elektroprivrede HZHB Mostar 27 milijuna KM!
Tržišna kapitalizacija SASE je tijekom prošle godine porasla za 3 posto, sa 4,3 početkom na 4,5 milijardi KM krajem 2012. godine, a od burzovnih indeksa samo je BIFX završio u plusu. Naime, BIFX je prošle godine ojačao 3,7 posto, ali je pri tome SASX-10 pao za 3,8 posto, dok je SASX-30 izgubio na vrijednosti za jedan posto. Prema podacima SASE, domaći investitori činili su prošle godine 34,8 posto na kupovnoj i 36,4 na prodajnoj strani, a strani 24,1 posto na prodajnoj i 16,5 posto na kupovnoj strani. Sve ostale trgovine odvijale su se preko skrbničkih računa (41 posto na kupovnoj i 46,9 posto na prodajnoj strani), što je i očekivano obzirom na to da su dionice Bosnalijeka prošle godine bile najlikvidnije, a da je najveći kupac bila spomenuta tvrtka Haden iz Luksemburga koja je većinu transakcija odradila preko skrbničkog računa.
Prije dva dana agencija Fena objavila je vijest o trgovanju na SASE prošle godine u kojoj je navedeno da je promet na burzi lani porastao za 52,6 posto i da, iako je veliki dio porasta prometa uzrokovan povećanom aktivnošću FBiH na primarnom tržištu, ovi podaci predstavljaju ohrabrujući signal za budućnost. Međutim, kako smo već rekli, lani je promet dionicama i ostalim vrijednosnim papirima na kotaciji iznosio otprilike oko 123 milijuna KM, dok je, recimo, godinu ranije isti promet bez primarne emisije iznosio oko 153 milijuna KM. Sa te pozicije sasvim je jasno da je na burzi došlo do pada prometa, što ukazuje na činjenicu da SASE trenutno na životu održavaju entitetska, kantonalna i općinska zaduženja posredstvom vrijednosnih papira. A i o tome treba na vrijeme razmišljati, jer će ovdašnje vlasti brzo iscrpiti sve mogućnosti zaduživanja posredstvom obveznica i trezorskih zapisa iz primarne emisije, a onda će burza ponovo spasti "samo na dionice i stare obveznice" za koje investitori i ne pokazuju tako veliko interesovanje kako bi se to moglo zaključiti na osnovu pomenute agencijske vijesti.
http://hr.biznis-plus.com/node/2021
Često ovaj autor piše svašta, međutim ovaj dio gdje govori da će vlast vrlo brzo iscrpiti sve mogućnosti zaduživanja putem obveznica i trezorskih zapisa je velika realnost. A kada uskoro dođe do toga, ne preostaje im ništa drugo nego da krenu u prodaju ovih zlatnih koka (BHT, HT, Elektroprivrede....)